新股申购25317：浙江华业301616塑料机械零部件（螺杆）

  发行股数万2000股，发行后总股本8000万股，发行价20.87元，征集资金4.17亿元，募资缩水2.55亿（“跌幅”38%）；对应发行后总市值16.7亿，24年PE18。公司产品比较单一，主要是塑料成型设备上的螺杆，依据不同吨位和运用场景替换频率不同，6个月~3年不等（也算是耗材）；23年公司在国内商场做到12.5%的市占率，排名榜首（塑料机械设备我国占全球50%的商场，中高端仍待打破，比方国内某家瓶装水公司，用的便是德国进口的整套设备，零部件替换须原厂人员操作，一次修理费用就上百万，停机的丢失不算）。陈述期内，公司毛利率继续下滑从30%到25%、产能利用率较高，财务中性，募资缩水，估值较低，主张申购；一般重视。

  前几天写红四方时提了一句，要看看轻视值的，这两天就起来了：水往低处流的规则。

  浙江华业塑料机械股份有限公司（以下简称“浙江华业”）成立于1994年，专心于塑料成型设备中心零部件的研制、出产和出售，根本的产品包含螺杆、机筒、哥林柱及相关配件，下流大范围的应用于注塑机、挤出机等设备，终端掩盖轿车、家电、3C产品、建材等范畴。2025年1月获证监会注册批复，拟于创业板初次揭露发行2000万股，募资6.72亿元用于出产基地建造、智能化技改等项目。

  - 商场位置：接连四年位居国内塑料机械用螺杆、机筒商场占有率榜首（2023年达12.5%）。

  - 技能堆集：具有125项专利（含15项发明专利），参加多项职业标准拟定，部分技能参数（如螺杆耐磨性）达世界抢先水平。

  - 客户资源：与海天世界、伊之密等头部注塑机厂商长时间协作，深度绑定新能源轿车产业链需求。

  - 周期性特征明显：受塑料机械职业3-4年周期影响，2019-2021年营收复合增加率23.54%，但2022-2023年因职业下行营收复合增加率为-14.13%，净利润同步下滑。

  - 毛利率继续下滑：2021-2024H1主营业务毛利率从29.08%降至24.82%，主因价格竞争加重及原材料本钱压力。

  - 研制投入缺乏：研制费用率长时间低于职业均值（2023年仅3.12%），且中心发明专利多为2018年前请求，近年立异放缓。

  - 回款功率下降：应收账款周转率从5.05次（2021年）降至3.81次（2024H1），应收账款占营收份额升至30.64%，存在坏账计提争议。

  - 运营现金流动摇：2023年运营活动净现金流同比下降11.04%，反映收入质量待改进。

  - 需求驱动：新能源轿车、家电晋级推进注塑机商场增加，估计2024年全球商场规模达260.82亿元。

  - 技能代替危险：若未能继续立异，或许被具有更强研制才能的竞争对手揉捏商场。

  - 技能壁垒：螺杆氮化工艺、耐磨层技能等中心工艺抢先，支撑产品高附加值。

  - 客户粘性：与头部厂商协作安稳，产品经过伊之密等企业应用于超大型注塑机国产化项目。

  - 研制投入单薄：研制费用率长时间低于同行，五年半仅新增2项发明专利，技能储备后劲缺乏。

  - 宗族管理危险：实控人夏氏宗族持股78.02%，相关买卖频频引监管重视，内控危险需警觉。

  2. 财务内控争议：应收账款计提方法存疑，高管薪酬计入研制费用的合理性受质疑。

  - 出产基地建造（一期）、智能化技改、研制中心建造等，旨在进步产能与技能转化才能。

  - 高端化转型：募投项目或推进产品向智能化、绿色制造晋级，符合职业趋势。

  浙江华业作为详尽区分范畴龙头，短期获益于职业回暖，但需重视毛利率下滑、研制投入缺乏及财务内控危险。主张投资者：

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